《期货策略》（上）第一篇 时间法则：在适当的时间做适当的事情
在伽利略发现了新宇宙之后，牛顿把时间定义为数学上的量。这位伟大的英国科学家认为，时间是一个被神秘气息所覆盖着的客体，因为它独立于任何物体，在一切之上，是绝对的。而在爱因斯坦看来，同空间一样，时间也是相对的……
一直到今天，时间都很难被确切地定义，也难以用数学或物理模型来论证。人们可以感知时间的流逝，存在决定意识，但苦于无法抓住并证明它的存在、无法用具体力量控制它。现代的科学知识告诉我们，时间、空间、物质及其运动是不可分割的：没有离开物质而独立存在的时间和空间，同样也不会有离开时间和空间而独立存在的物质及其运动。时间和空间就像质量和能量一样，是物质的基本属性。总之，“时间是什么”这个问题还要不断地问下去，或许科学实践仍会不断地给出更深人的回答，但可能永远没有正确答案，这个过程就像时间本身一样永不终结。
然而有一点不可否认，一切事物的存在、发生都是以时间为前提的。简单地说，时间是你和我存在于这个世界上的基础。期货的世界，时间依然是贯穿一切的前提，它是单向存在、不可逆的数轴。因为有了时间，我们才可以看到行情走势，究其本质走势图是价格和时间的函数，时间是变量，价格是应变量。对我们的收益曲线来说，时间是变量，资金是应变量。我们来做期货，也是为了在有限的时间里，尽可能多地获取资金。
无论在期货之内，还是期货以外，只要是在这个世界上，就逃不出时间的法则。所以，本书的第一篇，叫做“时间法则”。
只设置4个小时的交易时间的理由
中国期货市场只有4个小时交易时间（为说明问题方便，这里简单地说成4小时。实际上，上海期货交易所的交易时间为3小时40分，大连和郑州商品交易所的交易时间为3小时50分，而中国金融期货交易所的股指期货交易时间为4小时35分），这个4小时交易时间和股市的时间制相当，但是起始时间不完全相同（上、下午各有半个小时时差）。国际上众多期货品种的交易时间长达20小时，外汇、黄金、原油的交易甚至实行的是24小时交易制度。
然而即使是这样，我国市场的交易量并没有因交易时间短而缩减。我闰之所以设置4小时交易制度大致有如下的理由：
(1)时点的人性化设计：上午9:00开盘，盘中休息15分钟；距离下午开盘两小时的空当，给投资者提供午餐和午间休息的时间。
(2)目前国内的交易平台尚难以支持程序化自动交易，大部分都停留在人工自助交易阶段，缩短交易时间也是基于现实状况的人性化考虑。
(3)现阶段闰内还没有全面上市金融期货品种，就目前的商品期货而言，4小时的交易时间已经足够。
(4)缩短交易时长、集中交易，有助于活跃市场、增强市场流动性。
(5)期货作为金融衍生产品、经济产业中的一个环节，政府层面上不提倡过量交易和社会的过分推广与专注。
(6)对交易所和期货公司的运营成本来说，这样设置单位时间的效用是最大化的。
(7)结算的需要：结算至少需要一两个小时，15:00收盘使结算人员能按正常的作息时间下班。
(8)最后一点，对交易所、期货公司、投资者都适用：“生活，不是只有交易。”
成交不均衡的4小时
进一步来说，商品期货市场交易的4小时并非平均分布。这一点，我们可以从阁1-1中得出规律：
进而，我们取出5个活跃的商品期货品种在2个月内的样本，统计出一天交易中每个半小时的交易权重，可以得到表1-1:
将上述数据生成图1-2；
(1)成交最密集的时间是在早上开盘后，即9:00-9:30，这段时间之所以成交活跃，是因为新开仓比较多，大笔资金入市交易，伴随着增仓；同时，对于上一个交易日，大量的过夜头寸需要做调整。所以开盘时间，不但是成交最密集的时间，同样也是波动最剧烈的一段时间。
(2)成交次密集的时间是在下午收盘前，即14:30-]5:00。多空双方经过一天的较量，通常会在最后这段时间分出胜负更重要的是，期货本身的性质决定了较大隔夜风险的存在，而日内交易的大部分资金不愿意承担隔夜风险，会选择在此时段了结。所以，在收盘前经常可以看到平仓高潮，伴随着持仓量的快速减少。
(3)成交最稀少的时间是在上午的10:00-11:00。属于交易的中间偏前时段，这个时候多空是相对平衡的，并且有15分钟中场休市时间。
(4)一天中期货的即时价格最接近收盘结算价的时间是11:00。关于这一点，如果你不能理解的话，在此可做一个近似的解释，通过实证测试即可以得到相同的结论。
>上午11:00正是一天交易时间的中点。
>结算价是一天价格的加权平均价。
>从长期的统计数据来看，11:00的价格是开盘价和收盘价之间的中间价。
>从长期的统计数据来看，11:00的价格也是最高价和最低价两者的中间价。
>一天中，通常情况下前两个小时的交易量相当于后两个小时的交易量（理论上来说，前两个小时交易更密集，然而中间15分钟休息时间的设里，正好使得11:00前后的交易量大体相当）。
>一成交量前后接近相等，中间价将趋近于结算价，如图1-3所示。
当然，这只是大致的统计数据，具体表现在某些交易日或者某些期货合约上也可能完全与之不同，比如遇到涨跌停板的时候，开盘往往是大幅减仓的情况；还有遇到上涨行情从底部启动的时候，往往是下午发力放量增仓，接近尾盘不减仓的情况。在交易中，我们需要把握的是大概率的事件，控制小概率风险。
在股指期货的交易中，统计成交分布，却得到了不同的结果（见表1-2和吐1-4):
股指期货交易时间长，并且没有“外盘”，所以长期来看成交分布比较均匀，只有在14:30附近成交会略微活跃一些，这与股指现货市场的活跃时间是一致的。
不同类型交易者的时间策略
“透过现象看本质”，那么了解了上述这些现象，对于我们的商品期货交易又有哪些帮助呢？下面从时间规则的角度来一一解答：
(1)对资金小、速度快的短线交易者来说，最好的进场时间是在开盘。因为这个时候波动幅度最大，速度足够快的话，容易把握到最大的曰内波动。短线交易者通常会选择在收盘前平仓，所以随着时间的推移，你日内交易的时间和空间会越来越小。根据这样的理论基础，进一步可以设计出一个非常实用的两价位日内短线系统，我们稍后详细讨论。
(2)对套期保值者来说，最好的交易时间是在11:00左右。因为套期保值的意义在于规避市场的无序波动，锁定企业价格风险。所以在11:00交易，最能代表一天价格的平均水平，是企业用来套保以及贸易定价最好的参考时间。
(3)对一般中长线的程序化交易者来说，最好的交易时间是在收盘^—方面，收盘价代表多空双方经过了一天博弈的最终结果；另一方面，当收盘价出现的时候，程序化交易的信号一般就不会再发生改变，避免了盘中多空信号反复出现的问题。
当然，用收盘价交易也会出现问题，例如，遇到涨跌停板无法顺利成交，我们稍后来讨论用各种价格来交易的利弊与对策。
(4)最后，对大资金中长线交易者来说，从时间上最好是将建仓分批进行。因为如果把大量资金集中在某个交易时点上建仓，很容易干扰市场的流动性。干扰市场流动性的结果就是你可能会成交在比市场正常买价高很多的价格，或成交在比市场卖价低很多的价格，将造成严重损失。所以资金量大的投资者可以把建仓计划分成5份（或者更多），分别在9:00、10:00、11:00,14:00、15:00(略前）建仓，这样可以得到一天交易成本的平均价。
对股指期货的交易者来说，因为一天当中，股指期货的成交比较均匀，所以交易时也可以保持均匀的交易策略，而不用做特别的时间调整。
使用开盘价、收盘价还是最新价交易
在编写程序化交易模型的过程中，我们经常会遇到一个问题，比如在日K线的交易中，应该使用开盘价（分当日开盘价和次日开盘价）、收盘价，还是最新价交易？上述价格的执行规则分别如下。
1.使用当日开盘价
开盘价一旦出现交易信号就进行交易，交易完之后不管当天价格如何变化，始终持有到收盘不动，直到某一天的开盘出现另一个交易信号才操作，依此循环。
优点：最敏感地捕捉点位，常常可以在一天中的最高位做空或在一天的最低位做多。
缺点：开盘波动剧烈，如果敲最新价容易成交不了，如果敲市价容易将价格打飞（尤其大资金），开盘后也可能马上反向导致单笔交易回撤过大，还有可能单子成交后信号消失（见图1-5)。
2.使用收盘价
一天之中只选取收盘时刻（当然是收盘之前，且越接近收盘效果越好），如果收盘出现交易信号（可能早在收盘之前就已经出现），就进行交易。交易完收盘，一直等到某一天的收盘出现另一个交易信号才操作，依此循环。
优点：收盘流动性好，进出场方便；并且处于收盘，交易信号出现了就永远不再消失（说明：这里要剔除一类编写有“未来函数”的交易信号），交易信号明确。
缺点：容易与实际开始出现信号的价格之间有很大差距。如果出现涨跌停板，很可能无法执行交易信号，导致交易失败。只能等到下一个交易日用开盘价或收盘价操作，如果遇到连续停板，非常有可能错过整波行情。所以操作结果和实际测试结果可能会有很大出人（见图1-6)。
3.使用次日开盘价
当天收盘出现交易信号，但是当天不交易，以第二天开盘集合竞价进行交易。然后，一直等到某一天的收盘出现另一个交易信号才在某一天的次日操作，依此循环。
优点：信号不会不确定，因为是根据前一天的信号交易，有助于捕捉好的价位。
缺点：可能会与前一天收盘价有较大的不利踏空，且有可能出现与第一种类似的情况把价格成交在非常偏离的位置上。
4.使用最新价
在盘中任何时候（可以是开盘、收盘或盘中任意一个时点）一旦价格触发交易信号，即按信号进行交易。如果在以后的某个时点内，刚刚发出的信号消失，则立刻把刚刚开仓的头寸平掉，或把刚刚平掉的头寸补回，依此循环操作。
优点：最敏感地捕捉交易信号，能最大限度地跟随信号的价格走势，也能有效地避免涨跌停板无法成交的情况。
缺点：遇到在信号临界点出现振荡走势会有相当大的操作难度，频繁地发出信号、消失信号……消失信号、发出信号会导致过量交易，付出大量交易成本。如果是电脑自动交易，可能交易量会超常且无法控制；如果是手动交易，则对操作速度和精度的要求都相当高，未必每个人都能执行好。
综合来看，在实战过程中，使用开盘价的比较少，使用收盘价的最多，也最具可操作性。最大的难题在于遇到涨跌停板无法成交，在一定条件下使用次日开盘价或最新价为补充可以缓解收盘价无法成交的问题。
两价位暴利短线交易系统
根据开盘价的特点，我们可以制定“两价位暴利短线交易系统”。这里给出的是一个私募完整的操作策略，供大家参考。
1.限制条件
(1)只交易股指、铜、橡胶、豆油这几个期货品种。
(2)当天交易最多只交易一个品种。
(3)交易品种必须满足铜价30 000元以上、橡胶价15000元以上、豆油价7500元以上、股指点数1500点以上。
(4)交易品种一周内平均日交易量不得少于20万手（股指成交量不少于10万手）。
(5)账户中用于交易的资金不超过20万元（股指除外），单笔手数不超过该品种当天成交量的十万分之五，资金越小，效果越好。
(6)以当天开盘价作为交易基准价K,除了（9)的情形。
(7)如果开盘价小于前一个交易日的最高价且大于前一个交易日的最低价，不交易；反之，交易。
(8)如果开盘价大于前两个交易日的最高价或小于前两个交易日的最低价，两倍资金交易。
(9)如果开盘在涨跌停板，则不以涨跌停板价格作为交易基准价，而以涨停板-10个价位，或跌停板+10个价位为交易基准价。
2.完整的系统操作指令
(1)时间8:59,得知开盘基准价
(2)9:00,以K为标准，如果上涨2个价位，则做多。
(3)如果做多之后价格不再跌到K-2个价位，持有到收盘价平仓。
(4)如果做多之后盘中涨停、封板则持有过夜直到第二个交易日开盘。
(5)如果做多之后盘中涨停而未封住，在涨停板-10个价位平仓。
(6)如果做多之后价格跌至K-2个价位，多单平仓同时空单开仓。
(7)如果持有空单时，价格不再涨到K+2个价位，则持有到收盘。
(8)如果持有空单时，价格跌停、封板则持有过夜直到第二个交易日开盘。
(9)如果持有空单时，价格跌停但未封住，则在跌停板+10个价位平仓。
(10)如果持有空单时，价格涨到K+2个价位，空单平仓同时多单开仓。
(11)如果持有多单，则参考第（3）条。
(12)无论一开始做多或者做空，一旦当天平仓达到4次就平掉所有仓位离场。
3.理论基础
(1)统计发现，铜、橡胶、豆油、股指的波动最大，而波动越大的品种日内操作空间越大，所以选择这些品种操作（螺纹钢样本只有1年，且缺乏跳空缺口，故不宜操作，如表1-3所示）。
(2)统计发现，铜、橡胶、豆油与外盘相关性高，容易产生大量跳空缺口，而螺纹钢跳空缺口较少，故不宜操作。
(3)开盘时间成交量最大、最具有市场动能，所以长期来看，开盘的波动幅度是最大的。
(4)当隔夜外盘产生比较大幅度的单边波动时，第二天开盘价极容易产生大幅度的跳空高开或低开缺口。假设高开，开盘价在前一个或两个交易日价格的最高价之上，在前两日内所有做空的人全部处于大幅亏损状态，并且没有阻力位、支撑位可以参考。对理性的人来说，有控制风险（砍仓、锁仓或反手）的需要；对不理性的人来说，有加仓的冲动；对所有做多的人来说，有获利了结的诱惑；对未人场的人来说，有因为后悔踏空行情的懊恼；对期货公司风控部门来说，有强行平仓的准备（见“风险法则”）。在市场如此混乱的场面下，集合竞价就可能产生一个非理性的开盘价，开盘后市场要么更加不理性，要么回归理性，这样就很容易产生短时间内急速的单边波动。而这个波动，常常就是一天之内最大的单边行情。
(5)既然是不理性的价格，开盘后就应该会尽快脱离这个价格区间。如果价格反复触碰或穿越开盘价，证明市场对该价格是认可的，则当天在此价格附近振荡的可能性更大，不应该参与操作。为此，设置4次砍仓为最大容忍极限。
(6)开盘波动幅度大，相应的风险也是最大的，所以要高速、严格地控制风险。
(7)日内跳空行情更容易产生单边走势。因为开盘如果上涨，则当天交易对多头更加有利，可以不断买人，空头亏损，非常不利。一般当天的走势会延续开盘半小时的方向，一整天行情走势与开盘半小时走势相同的概率达到66%,我们可以对照走势图1-7来看。
(8)因为开盘时间市场成交比较混乱，所以操作时不能动用过多资金，否则在申报市价单的时候，容易成交在非常不合理的价格而使得账户出现较大风险。
(9)如果开盘在涨跌停板附近，需要特别注意。比如在涨停板附近，从日内交易的角度来说，价格向上的空间几乎没有，所以尽量不要做多；而向下的空间很大，但是同时要注意不要不小心被封在涨停板上。所以按照交易的可行性来说，如果开盘在涨停板，则应该将基准价调整到涨停板以下10个价位，对跌停板来说也是一样。
(10)之所以每次反向破基准价2个价位即砍仓，是因为必须将交易控制在小风险范围内，比如买进价位为K+2，砍仓价位K-2，损失4个价位，点差1个价位，手续费1个价位，执行成本0-5个价位，单次实际亏损可能达到8个点，正确率20%左右，平均盈利空间在40个点以上。
4.操作难度和技巧
(1)是否参与集合竞价？既然是按开盘价操作，参与开盘前的集合竞价是否能获得更好的效果？在开盘即出现单边行情的情况下，直接参与集合竞价确实有可能获得非常好的点位，但是，一旦竞价单与开盘走势相反，就有可能来不及控制风险而使得单笔损失过大。如果不参与竞价，我们操作的就是“选择经历事件”；如果参与了集合竞价并且成交了，开盘的波动就变成了“必然经历事件”。从策略的期望收益角度来看，我们选择不参与集合竞价是更优的选择。详细分析将在“成交法则”中展开。
(2)怎样提高第一笔抢单的速度？在这个交易系统中，对交易敲单的速度要求是非常高的，尤其第一笔单能否执行好是非常关键的。我们先不讨论是否采用全自动化交易，单从手动交易来看，怎样提高执行力。
在8:59这个时刻，就可以看到开盘价，确定是否交易、哪个品种最适合交易。确定了交易什么品种之后，可以将下单软件打开两次，将合约填好。但是一个界面填多单，一个界面填空单，多单的价格高于开盘价10个价位，空单的价格低于开盘价10个价位，手数也敲好，等待开盘。
由于整个过程必须在1分钟内完成，因此必须抓紧时间，熟练了以后，时间完全绰绰有余。
开盘后，价格只要向上成交2个价位，即点击鼠标将多单发出；如果向下成交2个价位，即将空单发出。
这种做法省去了看到走势才临时填报价格的时间，大大提高了执行力，
可以将下单时间控制在0.1-0.3秒之间（见图1-8)。
(3)发出委托的时候，用市价、跟随价、现价还是自定义价？这个问题有很多技巧和内容，我们在“成交法则”、“盘口法则”以及“流动法则”里都会讨论到。
在本交易系统中，开盘第一笔单与平时的单子还是有区别的，因为很可能处于成交的不连续地带，这个时候肓目敲市价很可能成交在非常不合理的价位而对账户产生风险，如果敲现价又可能成交不了。所以一般来说，我们的策略是以优惠于现价10个价位的价格报单，兼顾了这两个方面的问题。
当然，这也不是绝对的，我们在8:59除了可以看到开盘价以外，还可以看到相邻的最高买价和最低卖价。如果这两个价格与开盘价之间的价差偏大的话，直接用优惠于现价10个价位的价格报单就未必是合适的。这个内容在此就不再赘述了。
(4)怎样对快速的反向波动做出反应？在该交易系统中执行的时候，如果交易之后，行情突然反向，又达到反向触发点，常常时间上来不及转换。如果看到反向触发的时候再敲单，可能会面临来不及的情况。所以在操作本交易系统的时候，只要有了单边持仓，就必须随即填上平仓反手的单子做准备，这样触发的时候只需要点击鼠标即可。当然，交易软件里面一般也会有“开仓成交后自动填平仓单”的功能（见图1-9)。
(5)平仓和反手委托的时候怎样做到同价位成交？我们知道交易计划
是“持多单的时候，价格跌破K-2个价位即平仓反手”。在交易的时候，可能这个条件触发的时间很短，如果平仓、反手分两笔下单的话，未必能成交在同一个价格，可能后一笔单的价格与前一笔单的价格相差很远。
关于这个问题有两种解决方案：
一是使用交易软件里的平仓即反手功能，这样在你下一笔平仓单的时候，软件将再帮你下一张开仓单，不过，不是所有软件都有这个功能。
二是直接反向开仓两倍仓位。例如持有1手多单，反手的时候并不是多单平仓1手，再空单开仓1手，而是直接空单开仓两手，这样就持有1手多单2手空单，实际相当于持有1手净空单。这样的做法只需要敲1笔单子，省去了1笔单子的步骤，大大提高了速度。当然，如果需要再次平仓反手，直接平掉之前开仓的2手空单，这样就又是持有1手多单的状态了。
有兴趣的朋友可以算一算，采用直接反向开仓两倍仓位的方法有没有提高交易的手续费成本？
持有多单的时候空单开仓的方式就是锁单，当然，锁单有很多技巧和用法，我们在“成交法则”中将详细讨论。
(6)是否适合采用全自动程序化交易？全自动程序化交易一般会比人的速度快，并且执行力非常好。但是向题在于，这个看似非常简单的“两价暴利短线系统”在操作上有这么多的细节因素，如果要编制这样的指令，必须要非常详尽地描述清楚各种情况下的交易策略，否则可能会出现意想不到的问题。谁都知道，计算机并不是那么聪明。
5.利润空间计算
以铜为例（见表1-4),每天盈利空间为跳空缺口前提下特定区间的日K线实体长度790点，每次符合交易条件的情况下，把风险控制在4次范围内，每次的成本为：
>正向2个价位与反向2个价位之差，40个点
>两边委托点差，20点
>手续费20点
>执行成本20点（执行顺利的前提下）
所以交易应该把风险控制在每次100个点之内，正确率只要超过13%即可盈利。实际测算跳空铜的平均砍仓次数为3.6次，平均每次交易总成本为360点，平均收益为790点，每次平均盈利在430点，以每竽投入平均保证金21500元计算，单次收益可以实现投入资金的10%，每10天交易可以实现所投人的资金翻倍。
6.注意事项
>流动性良好，有跳空缺口，价格达到一定门槛的大多数品种可以按类似方式操作，均有盈利可能，只是盈利空间相对上述品种较少。
>随着市场理性程度的增强，跳空缺口会越来越少、越来越小，市场不理性行为越少，则该方法盈利的难度越大。
>本书将该方法公布后，如果有过多的人采取该方法操作，则市场开盘有限的盈利份额就会被抢占，最终该方法将不能获利。
时空交错的三大市场
相比较国外的金融市场而言，中国金融市场在交易时间上的设置非常独到，三大市场的交易时间是相互错开的（见表1-5)。这个细节对三个市场的行情走势产生了不可忽视的影响。
时间交错的特殊原因
为什么交易时间是错开的呢？
(1)因为相对来说，股票属于大众投资品种，需要兼顾各种人群，所以开市比较晚；期货主要针对专业人群，所以开市时间比较早。
(2)从交易时间长度上来看（包含集合竞价时间），股指期货交易时间最长（4小时35分钟），其次是股票（4小时15分钟），最后是商品期货(3小时50分钟，其中上海期货交易所的品种交易时间只有3小时40分钟），反映了三个市场的相对重要程度。
(3)商品期货设有外盘电子盘，且开市时间较早（一般为北京时间8：00),为了减少价格落差，争夺定价权，开市时间不宜滞后太久。
(4)因为上述市场在开盘的时候价格波动大、成交密集，考虑到如果把几个市场的开盘设置在同一时间，同时参与N个市场的投资者就会手忙脚乱、应接不暇，面临非常紧张的状况。错开交易时间有利于涉猎多个市场的投资者，尤其是做资产组合配置的投资基金或者机构，使其有足够的时间在起跑线上逐一应对，从容交易。
(5)股指期货是股票和期货的交集，所以开市时间安排在商品期货开盘后15分钟，股票开盘前15分钟，恰到好处。
(6)特别注意的是，股指期货开盘设计在股票开盘前15分钟是非常关键的规则，因为股指期货和股市大盘有很高的关联性。在股票还没开市之前，股指期货就已经开始交易。做股票的投资者大都有必要在股市开市前关注一下股指期货的走势（长线交易者并不需要特别关注，这里主要是指短线交易者）。股指期货的开盘走势很可能决定股市开盘的方向，所以对普通投资者来说，关注一下股指期货走势有助于在股市开盘前就对自己的股票交易做好准备。对上市公司或者持有接近股指成分的股票组合的基金来说，则有机会在股市开盘之前运用股指期货来做相关仓位调整。总的来说,是对股指期货的重大利好，不夸张地说，这个提前15分钟开始规则会给股指期货市场带来超过1倍以上的资金投人。
我们可以明显看出，股指期货的短线走势领先于股指现货(见图1-10)。
(7)股指期货收盘时间设计在股市休市后15分钟也有类似的作用，当然，这个作用不如开盘产生的影响直接。但在这15分钟当中一旦大幅度出现一个方向走势，很可能会影响第二天股市开盘的点位，从这个意义上来说，这前后各15分钟的交易时差很可能会增加股市的跳空缺口。另外，与中同国情有关的问题，中国的一些重大的货币或者财政政策往往是在收盘后公布的，这15分钟的走势也很有可能对即将公布的政策产生预先反应。
在国外，没有一个国家的股指期货的交易时间是与股市完全同步的。有的会提前一点，有的会拖后一点，中国股指期货设计得既比股市早开也比股市晚收，反映了股指期货市场在整个国家资本格局中的战略地位。
2009年的期证联动效应的时间解释
在2009年之前，期货和证券是两个相对独立的市场，双方市场的参与者对于对方市场的兴趣有限，行情的相关性也不大。但自从2008年金融危机出现之后，在2009年，期货和股票的走势开始出现高度的相关性。
导致这个现象的成因非常多，我们将在“宏观法则”中详细讨论这个话题，在此，我们仅从时间角度来谈一下联动效应。
2009年开始期证高度联动的直接原因：
>钢材期货上市，大量证券资金涌入期货市场。
>股指期货上市预期空前强烈，证券资金重点关注期货市场。
>券商大举收购期货公司，IB业务的开展打適了证券和期货市场的资金流动。
>金融危机下，商品市场率先见底，成为股市的方向标。
新品种螺纹钢和上证指数的相关性一度达到90%(见图1-11)。
长期来看，期货和股票的相关性并不高。但是，2009年因为有以上因素的存在，在股票和期货上资金的性质越来越接近，这样股票具有了商品属性，商品具备了金融属性，短期走势就越来越接近了。
值得特别关注的是，在交易时间的安排上，上午9:00期货市场先开盘,半小时后股市开盘，那么9:00-9:30这段时间期货市场的走势就成为股市上午走势的重要风向标。
同理，下午13:00股市先开盘，半小时后期货开盘，那么13:00—13:30这段时间股市的走势也会成为期货市场下午走势的风向标。
在这么多因素的强化之下，投资者对两个市场的关注度越来越高，相互联动的预期不断加强，联动的效果就会更加明显。预言在不断强化之后，就会自我实现(见图1-12)。
三次中场休息的特殊现象
这也许是只有中国才有的人性化设计吧！在期货这样惊险刺激的游戏下，早上要连续交易2小时35分钟确实比较吃力，有个15分钟的休息时间，可以安定一下情绪，论讨论行情，上一下洗手间，确实会舒服很多。中午有充分时间吃饭和休息，到了下午，交易时间短，只安排了交易活跃且波动性相对大的上海期货交易所休息10分钟，基本也足够。
而对股指期货来说，交易时间更长，为什么却不安排中途休市呢？从期货角度来看，股指期货波动大，成交活跃，有中场休息的需要。但是，股指期货和股票大盘紧密联系，股票中途没有休息，一旦股指期货中场休息，就会与现货产生落差。因此股指期货没有安排中场休息。
当然，期货中场休息也带来了一些特殊的现象，见图1-13、图1-14和图1-15。
这种情况有两种性质：
>休市之中外盘有了比较大的单边波动，开盘后短期内补差。如果你要追的话，速度和软件都要足够好，比市场价报高一些，确保成交。这种情况曾经在2007年的天然橡胶上上演了一整年。因为我们和日本东京工业交易所的时间是有时差的，后来我们的交易量远远超过了日本，这个影响因素逐渐变小，反而我们有时候的剧烈波动会带动东京橡胶。
>主力资金利用休盘后对方反应时间滞后而突然发起攻击，这表现在一些和外盘没有太大关系的品种上，比如有一段时间的白糖，10:30发动行情已经成为家常便饭。
盘中休市前的禁忌委托
在交易上需要注意的一点是，不要在中场休息前挂单（无论是多单还是空单）。比如，你在11:29挂了橡胶的多单，无论中午暴涨暴跌，你都是吃亏的。
>中午外盘暴涨，下午一开盘我们的行情也暴涨，挂单低于市场成交价格，成交不了。
>中午外盘暴跌，下午一开盘我们的行情暴跌，你来不及撤单，被一些速度快的炒手做空成交了，你将亏损。
>中午外盘没什么波动，下午开盘后，挂单是否成交都有可能。
总之，不要在休盘之前挂未成交的挂单，这是一种风险远远大于收益的行为，无论是在期货还是股票上。而且在2009年以后，股票和期货的联动性加强，下午13:00股市开盘，提前期货半小时，极易对期货下午的行情产生影响。
相应地，因为休盘之前挂单是一个风险远大于收益的行为，那么我们反过来就完全可以利用别人的失误而创造盈利机会。
例如，我们看一下某天中午休市时的报价画面（见图1-16）:
我们看到铜主力合约为1004合约，中午收盘时，买方报60000买有25手，卖方报60020卖有44手。如果中午股市大涨，或者外盘铜大涨，或者都大涨，那么下午13:30开盘后就可能有迅速的拉升，价格可能会很快达到60300或者60500。于是在下午13:30开盘瞬间，只要以小于60300的价格买到，基本上都会是盈利的，而对在60020上的44手报单的人来说，极可能会瞬间被人成交掉而损失。
对我们来说，可以采取的策略是：
(1)如果有炒手软件，设置自动抢单程序，在开盘瞬间报单，60 200买或者60300买。
(2)如果没有炒手软件，手动敲好单准备，在即将开盘的瞬间（13:29:57—13:29:59）反复敲单发出委托60200买或者60300买。
(3)注意不要报60020买，这个价位买到的可能性很小，报高一些价位可以优先成交，并且是以最合算的价格。
(4)注意单量不要太大，容易将价格打飞，手数越少越好，适合小资金。
(5)开盘后检查自己的单子有没有成交，如果第一时间没有成交，马上撤单。
(6)如果成交，价格只要下跌，哪怕跌一个点，马上止损。
(7)如果成交，价格像预期一样上涨，只要急速上涨结束，迅速平仓。
中国特色的跳空缺口
关于跳空缺口的幅度有两种理解：一种是指开盘价与前一交易日收盘价的价差；另一种是指开盘价高于前一日最高价时与最高价的价差，或者低于前一日最低价时与最低价的价差。
在本书中，我们统一以第一种方式为准，如图1-17所示。
在国外的经典技术分析图书中，一般把跳空缺口分为三种：突破缺口、持续缺口、衰竭缺口，分别发生在行情的起始、中途和末端，如图1-18所示：
1.突破缺口
突破缺口一般出现在价格打破盘整格局的初期，当突破缺口出现后，价格会迅速脱离整理状态或当时的成交密集区。一般情况下，突破缺口在较长时间内都不会被轻易回补，在价格有明显的趋势特征后，常常在趋势的中途出现跳空现象而形成持续缺口。
2.持续缺口
持续缺口的重要特征是经常出现在行情的加速过程中，同时较少有密集成交形态相伴随。由于持续缺口对行情有助涨或助跌的作用，因此也一样不会被轻易回补。投资者应该注意的是：如果此前已有突破型的缺口出现，在极端的情况下有时会产生多个持续缺口。
3.衰竭缺口
当趋势行情即将接近尾声时，由于有盈利方力量的集中消耗性释放伴随亏损方的恐慌性砍仓，因而会出现衰竭缺口。但衰竭缺口与上述的突破缺口和持续缺口不同，一般很快会在短时间内被回补，同时也常伴随原有市场趋势的结束和一个新的整理形态的开始。
但是，看看我们的一些期货合约，你会彻底傻眼（见图1-19和图1-20）。
中国行情的跳空缺口恐怕是那些经典著作的作者们始料未及的。分析中国的期货市场，如果按照经典的缺口理论将无从分析，因为天天都是缺口，满眼都是口......那么，哪个是突破缺口，哪个是持续缺口又或者是衰竭缺口呢？
三类中国式缺口的成因
1.时差缺口
因为中国与其他闰家或地区期货市场交易时间的时差导致了缺口的产生（见表1-6）。
受外盘影响较大的品种主要有黄金、铜、黄豆以及豆油、豆粕、锌、燃料油等，受外盘影响较小的品种主要有玉米、小麦、棉花、糖等。有一些品种根本就没有外盘，如钢材、PTA、PVC、稻谷、LLPED，就谈不上什么影响了。
外盘时差造成中国期货市场第二个交易日产生跳空缺口不具有必然性。在这个问题分析清楚之前，通过外盘走势来分析我国走势只会弄得—团糟。至于为什么外盘和内盘的影响没有必然性，请参阅拙著《期货兵法》。
亚洲电子盘的产生，让欧美市场的定价权扩张到了中国。而在最近电子盘与国内盘的博弈过程中，也逐渐发生着微妙的变化。我们大致分为三个阶段，为方便说明，我们用铜期货举例，如图1-21所示。
(1)电子盘不活跃、中国市场不活跃（？至2004年）。这个时候电子盘的交易极其稀少，基本没有什么成交。铜期货的主要成交集中在伦敦场内盘。中闰几乎没有定价权，基本可按照伦敦当晚的走势幅度能够计算出第二天国内市场的开盘价，铜当日的波动幅度很小——那时候的情况非常类似现在中国的黄金期货。
(2)电子盘不活跃、中国市场开始活跃（2004年至2005年7月）。这个时候中国的期货市场开始活跃（国储在国内买铜很可能是推动铜期货活
跃的主要原因）。除了开盘受到隔夜外盘的单边走势影响较大而跳空之外,中国期货市场盘中也能有一定的活跃度。当天的走势很可能对隔夜外盘产生影响，成为外盘的先行指标。那个时候的操作方法也很简单，尾盘上涨就做多，尾盘下跌就做空。通常，下一个交易日跳空方向大多能延续前一个交易日的收盘方向。其原因很简单，我们日内涨了，等到伦敦市场开盘了，他们看到，中国铜涨了，他们就做多；第二天，我们看到伦敦涨了，我们就跳空高开继续做多，第二天晚上，伦敦看到我们涨了，继续做多……互相牵引下，铜的超级牛市就这样产生了。在这波铜从1335美元暴涨到8800美元的超级牛市中，就有明显国内外市场联手拉升铜价的痕迹,而且中国启动比外盘还要早。
(3)电子盘开始活跃，人民币开始升值（2005年7月至2007年）。随着中国期货交易量的上升，逐渐有投资者和机构在两个市场同时操作。相对我国交易来说，伦敦电子盘的交易量很稀少，但外盘走势对我国期货市场是很重要的心理指引。这些机构往往这样操作，在我国期货市场建立了大量单边头寸（如多单），我国行情盘整涨不上去的时候，在伦敦电子盘向上打几芋，结果我国资金发现外盘涨了，做空的主动平仓了，做多的主动开仓了，这样价格短期就能如期上涨。
一开始这样的方式非常灵验，通过几手外盘单子就能把我国短线盘子打得团团转。后来知道这种方式的人逐渐多了，包括对手主力，也到外盘上敲去了。结果电子盘的成交量逐渐变大了，双方敲价都不好敲了，外盘的参考价值就降低了。
更重要的一个问题在于，中国政府宣布2005年7月21日放弃人民币盯住美元汇率的政策。这样的结果使得内外盘的标价货币都是变量，内外盘比价的算法变得复杂很多。而且美元贬值，对以美元标价的伦敦铜价是相对利多的；人民币升值，对以人民币标价的上海铜价是相对利空的。就这样，内外盘长期走势的相关性在逐渐弱化。
(4)国内盘非常活跃，电子盘活跃度变高（2007年至今）。长期走势相关，短期相关度大大降低，电子盘的活跃程度降低了跳空缺口的幅度，整个铜市场的走势变得更连续。随着市场成熟度的提高，市场大幅度跳空和涨跌停的概率将越来越小。内外盘显示出非常强烈的博弈特性，如图1-22所示。
2.限板缺口
中国期货市场规定涨跌停板，价格当日的波动被限制在一定的幅度内。一旦价格产生极端波动达到涨跌停板的时候，就无法报出比涨停板更高的价格或者比跌停板更低的价格。当天价格到不了应有的价格，只好到第二个交易日跳空高开或低开，我们把这种现象叫做“价格的延迟发现”。由于涨跌停板涉及相当多的诀窍和操作方法，我们专门在“限价法则”中讨论。
3.常规缺口
并非前两个原因产生的缺口，我们统称为常规缺口。其中，也就包含传统分析方法中的突破缺口、持续缺口和衰竭缺口。但是，因为前两种缺口太多了，所以剔除它们再来按传统方法分析常规缺口就变得没有什么意义了。
长假超级行情的成因
中国的证券和斯货市场，由于一贯实行“周六周日从不开市交易”的规则，假期长度通常会长于一般企事业单位。在2008年以前，中国每年休市假期有元旦（一般休交易日2天，总假期4天）、春节（一般休交易日4天，总假期9天）、“五一”（一般休交易日4天，总假期9天）、“十一”（一般休交易日4天，总假期9天），实际平均每年的交易日为243.89天。2008年以后，取消了“五一”长假，改为短假，并新增清明、中秋、端午等中国传统节日，实际平均交易日仍然为243.89天。
2008年“十一”长假的暴跌行情，相信每一个期货市场的参与者都不会忘记，再向前追溯，几乎每一年的长假后，期货市场都会迎来一波超大级别的行情（有大级别上涨，也有大级别下跌）。那么，为什么长假后都是大行情呢？其原因有以下几点。
1.时间成本下，长假前资金大举撤离投资市场的情形占主导
一般在公历年底（元旦前）、阴历年底（春节前）大量用于投资的资金会被投资机构或投资者撤回，用于会计年度的结算工作，以及清偿年度的贷款。在投资市场，如果没有资金支撑，将缺乏使价格坚挺的物质基础，行情一般维持震荡或阴跌。而节后（尤其是春节），之前大量撤出的资金会考虑重新进入投资市场，特别是舂节以后，新的一年有新的计划，大量在节日期间冻结的资金会开闸。资金注入充足是市场呈现活跃波动的充分必要条件，所以节后的市场相对于节前会有较为活跃的表现。
2.中国长假期间，国外并不同步休市
国内和国外的节日并不相同，这样国内休市一个星期（5个交易日）而国外市场基本不休市，因此产生了很大的落差。在这几天里，国外的期货市场很可能会出现一定幅度的上涨或下跌。我国的市场由于暂停交易，价格会与国外形成升贴水。在节后很可能出现大幅度跳空缺口，来弥补这一周内产生的落差。当然，需要注意的是，各个品种、各个市场的相关程度是不尽相同的。趋势上有所带动，并不意味着会完全补足国内外的价差或价比。
3.长假节日增强了内外盘联动效应
一方面，近年随着中国期货市场的快速发展，中国期货市场的比重在世界范围内越来越大。作为国外期货市场，如果在中国长假时段内有了超过5%的单边波动幅度，市场对中国节后出现直接封板的预期大大增加，而封板一旦产生，由于涨跌停板制度导致的价格延迟发现现象、波动性溢出效应以及期货公司的强行平仓效应将会产生，使得价格更容易向封板的方向发展。当外盘预期内盘的波动幅度将要更高的时候，外盘会继续向原有方向发展，使得国内外价差越来越大，而国内的价格延迟发现、波动性溢出、强行平仓等效应将被进一步放大，这样就导致一波大的单边行情产生。
另一方面，随着我国投资者参与境外期货市场的渠道逐渐开放，节前持仓的投资者有可能在国内市场上锁定自己的头寸。比如2008“十一”长假外盘暴跌，如果持有国内多单的投资者在境外有期货的投资渠道，将会尽力去做空来减小自己的损失。这部分群体也就成为在国外市场上进一步推动长假价格波动的重要因素。
4.过长的时间内，政策格局可能会有所改变
节日时间较长，如果宏观上出现大的调控措施或变动，也会对节后的市场走势产生重大影响。这些影响包括汇率变化、利率变化、银行准备金、突发政治或军事事件等。与平时不同之处在于，这些变化并不能马上被市场行为消化，而只能积累到节后重新开市的时候一次性体现出来，因此行情会比较激烈。例如2008年“十一”期间，世界金融危机短期内急剧恶化，而国内期货市场休市，无法马上消化市场波动。
5.过长的时间跨度有助于投资者达成一致的看法
我们知道，市场上下波动的根源在于投资者对市场预期的分歧。经过一个长假之后，国外市场盘面的大幅度变化，将会引导各种分析，对行情走势的判断就会愈加趋于明朗，使得投资者在节后比较容易达成一致的看法。只要看法是一致的，市场就会极度缺乏对手力量，开盘后很可能直接被无量封死在涨跌停板，甚至是连续涨跌停板。
6.节日隔断了行情时间維度上的历史走势
通常做技术分析的人都知道，就分析趋势来说，越近的事件，其影响越大。如果一个新的品种开盘出来，无论是期货还是股票，因为没有历史走势，所以开盘第一天的走势毫无例外地都是剧烈波动的。同样的道理，长假一过与之前的行情相隔的时间长达8~10天，所以节后开盘出来，受节前所谓“阻力位”、“支撑位”的影响会大大减小，客观上会加大行情的波动。
7.外盘在中国节日长假期间，走势可以不受到中国盘的限制
长假与每天的交易不同，由于近年中国期货市场的高速发展，加上WTO形成的在世界范围内物流的高度发达，使得国际炒家在单一的市场上影响行情的难度加大。比如资金想拉升农产品，但是中国期货价格涨不上去，如果国际炒家继续推动行情就会遭惹更多的抛压，所以限制了极端波动的幅度。而国内市场一旦有长达9天的时间休市不交易，国际炒家对价格的操作完全可以不受中国期货市场的牵制。这也是中国长假中，外盘走势大幅波动的重要原因
有趣的是，在外盘休市中国盘正常交易的时候，也逐渐出现中国资金摆脱外盘的束缚，走出单边行情的情况，中国期货行情的自主性不断加强，预示着中国期货市场将争取到更多的国际商品定价权，如图1-23所示。
近年长假前中后内外盘的走势分析
我们抽取铜、豆、燃油三个品种分析近5年来三大长假的节前、节中、节后的内外盘走势，提供一点参考。表1-7、表1-8和表1-9中的数据均为波动幅度（注：这些数据均以沪铜连三、豆一连三、燃油连续、伦外铜、美黄豆连、美原油连做统计）。
春节长假近年走势，如表1-7所示。
根据表1-7中的数据不难发现，铜、大豆、燃料油三大品种在春节过后几乎都呈现上涨趋势。
铜：2005-2009年春节外盘铜上涨平均幅度为3.76%，最大涨幅为9.40%；
2005-2009年春节后一个月上涨平均幅度为2.5%，最大涨幅为8.91%;
2005-2009年春节前后一个月正相关概率为20%，节后一个月与外盘正相关概率为60%Q
大豆：2005-2009年春节外盘大豆上涨平均幅度为2.05%，最大涨幅为9.27%；
2005-2009年春节后一个月上涨平均幅度为5.6%，最大涨幅为14.03%；
2005-2009年春节前后一个月正相关概率为20%,节后一个月与外盘正相关概率为80%。
燃料油：2005-2009年春节外盘原油上涨平均幅度为L6%,最大涨幅为6,3%;
2005-2009年春节后一个月上涨平均幅度为9.22%,最大涨幅为26.42%；
2005-2009年春节前后一个月正相关概率为100%，节后一个月与外盘正相关概率为60%。
综上所述，近几年春节长假，以上品种节后一个月走势大致和节中外盘走势方向基本一致，以上涨趋势为主，如图1-24所示。
“五一”长假近年走势，如表1-8所示
根据表1-8中的数据不难发现，铜、大豆、燃料油三大品种在“五一”过后有涨有跌。
铜：2005~2009年“五一”外盘铜上涨平均幅度为，最大涨幅为8.2%；
2005-2009年“五一”节日当月下跌平均幅度为2.54%,最大跌幅为8.25%；
2005-2009年“五一”前和节日当月正相关概率为40%，节日当月与外盘正相关概率为40%。
大豆：2005-2009年“五一”外盘大豆上涨平均幅度为2.18%,最大涨幅为5.10%；
2005~2009年“五一”节日当月上涨平均幅度为4.03%，最大涨幅为6.04%;
2005~2009年“五一”前和节日当月正相关概率为40%，节日当月与外盘正相关概率为60%。
燃料油：2005-2009年“五一”外盘原油上涨平均幅度为1.68%,最大涨幅为6.2%；
2005-2009年“五一”节日当月下跌平均幅度为0.87%，最大跌幅为4.65%；
2005-2009年“五一”前和节日当月正相关概率为20%，节日当月与外盘正相关概率为60%。
综上所述，近几年“五一”长假，以上品种节后一个月走势大致和节中外盘走势方向不同，没有什么规律，如图1-25所示。
“十一”长假近年走势，如表1-9所示。
根据表1-9中的数据不难发现，铜、大豆、燃料油三大品种在“十一”过后几乎都呈现下跌趋势。
铜：2005-2009年“十一”外盘铜下跌平均幅度为3.12%，最大跌幅为18.4%;
2005-2009年“十一”节日当月下跌平均幅度为7.77%，最大跌幅为40.59%；
2005-2009年“十一”前和节日当月正相关概率为20%，节日当月与外盘正相关概率为80%。
大豆：2005~2009年“十一”外盘大豆下跌平均幅度为4.84%，最大跌幅为16.10%；
2005-2009年“十一”节日当月上涨平均幅度为0.22%，最大涨幅为10.56%；
2005-2009年“十一”前和节日当月正相关概率为80%，节日当月与外盘正相关概率为60%。
燃料油：2005~2009年“十一”外盘原油下跌平均幅度为5.12%，最大跌幅为11.6%;
2005-2009年“十一”节日当月下跌平均幅度为3.64%，最大跌幅为24.78%；
2005-2009年“十一”前和节日当月正相关概率为60%，节日当月与外盘正相关概率为80%。
综上所述，近几年“十一”长假，以上品种节前后一个月走势大致和节中外盘走势方向基本一致，以下跌趋势为主（见图1-26)。其中2008年“十一”因金融危机爆发出现单边暴跌走势。
从以上分析来看，虽然近几年的长假走势呈现出一定的规律性事件，但是实盘交易需要铭记“过去没发生过的事情，不代表以后不会发生”。节前留仓应该以完善交易系统规则，控制仓位，防范风险为主。
长假持仓交易攻略
每次长假，期货公司都如临大敌，为了防范风险，会相应提高保证金比例。对客户来说，巨大的诱惑让人想持仓，甚至想持满仓；然而，同样巨大的风险又让人不敢持仓。那么，怎样才是最佳的持仓策略呢？
根据各种情况，我们来加以分析。
1.如果是赌博的话，可以使你的盈利概率超过一半
如果你本身交易没有什么体系也没有什么技巧，平时做得比较一般，甚至长期亏损，节日一旦出现大幅度波动，反而为你提供了一个胜算稍大的赌博机会。以现在持有的仓位，在节后第一个交易日很可能赚一个涨跌停板，或者亏一个涨跌停板。而在节后的第二个交易日，我们在之前的分析中发现，延续第一个交易日方向的概率很大，所以一旦出现第一个有利的板，就继续持有；一旦出现第一个不利的板，及时通过平仓优先的规则，排队砍仓。
当然，你必须以自己能够承受的风险范围来界定你的仓位。从上述统计来看，节中外盘延续节前的走势可能性比较大，所以可以让贏面超过50%。
2.如果是短线投资、小波段，最好不要大量持单边仓
如果你本身做的交易是日内短线，或者小波段，每次盈亏都会在一两个交易日平仓，建议你不要留单或者留极少仓位，因为长假给你带来的风险可能会远远超过你平时做单可能发生的风险。
3.如果是长线、系统化投资，应该正常持仓，一定可以克服不确定的风险
如果你一直就是如《期货兵法》所述执行着系统化的交易方法——充分的投资组合、单笔小仓位、盈利持仓平均在一个星期以上、符合概率和测试的交易系统，对长假来说，你可以完全不予理会。因为长假的风险完全在系统的承载范围之内，而且在系统化的交易下，长假盈利的可能性更大。如果长假的不确定性让该系统产生很大的风险，说明该系统本身一定有很多不够完善的地方。
【举例】某账户持仓2009年9月29日持仓汇总，如表1-10所示。
4.如果前期有很大盈利的持仓，建议保留
如果你并不是很规则的系统化交易者，但你的持仓在节前有很大的盈利（比如盈利达到所占用的保证金100%以上），完全可以用现有的利润博取更多可能的利润。
5.前期有很大浮亏，建议平仓或减掉大部分单边仓位
如果你的头寸本来就有很大浮亏，长假更容易使你雪上加霜，尤其是你的可用资金已经是负数的话，可能会面临更大的风险，甚至爆仓，一般期货公司最担心的就是这样的高危账户。别想通过过节间歇侥幸地把钱赚回来，你的赢面是很低的。
6.锁仓策略
锁仓在节前有着非常特殊的意义，一方面，你可以充分运用你所有的资金；另一方面，行情节后无论是涨停或者跌停都不会改变你的资金。但是，节中外盘一旦出现太大的单边走势，锁仓就会发挥非常特殊的作用——“优先平仓”：比如节日中外盘铜跌了20%,国内开盘跌停只有5%,通过及早报价将亏损的多单优先平仓，这样就保留了空头盈利头寸，可以继续盈利。这一点将在“成交法则”中再详细阐述。
7.套利交易风险与策略（我们只分析跨期套利）
(1)两个活跃月份合约套利。除了本身基差风险以外，长假一旦外盘出现大幅度单边波动甚至是非常大的波动（如2008年“十一”长假，波动幅度超过国内3个板），大面积的封板一方面可以被利用来做平仓优先的动作，解除亏损一边，保留盈利一边；另一方面一旦遇到3个板以上的波动，即使你的仓位在前两天排队平仓仍然未果，第三天就可以顺利地通过交易所的“强制减仓规则”全部平仓出场。但你的盈利合约却不会完全被平仓掉（交易所按一定比例配对），可以继续持有并获得更大的利润。这一点至关重要，将在“风险法则”中再行分析D
(2)套利中有非主力合约。你必须清楚，一旦你的合约流动性出了问题，你就可能面临灭顶之灾。比如你多3月铜拋9月铜，由于外盘暴跌，3月铜的多单巨亏最终被强平，但是9月本应该盈利的单子由于没有成交价格仍然停留在节前水平。这一点将在“流动法则”中再详细阐述。
本篇小结
>不同类型的交易者可以采取不同的时间策略。
>开盘价和收盘价是一天中最重要的两个价格。
>根据幵盘价设置的短线交易系统仅适用子小资金操作。
>三大市场时间的交错形成了中国金融市场特有的联动效应。
>盘中休市时间注意委托风险。
>中国的跳空缺口有自己的特色，同样也创造了特有的投资机会。
>长假易形成单边趋势，在长假行情中不用害怕，要充分分析风险收益比，把握住大行情。
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